62 millones inyectados, opacidad accionarial y sin dar la cara: la nueva era Mas-Forcén en la mayor encrucijada
El Real Zaragoza aprobó este martes una ampliación de capital de 20 millones de euros, la mayor desde que la actual propiedad tomó el control del club en mayo de 2022.
La decisión salió de una reunión telemática del consejo de administración, con cada consejero conectado desde su lugar de residencia. Sin sede física, sin rueda de prensa, sin preguntas. Un comunicado, y punto. Es la respuesta institucional al peor descenso de la historia del club.
La sexta ampliación de una era marcada por la opacidad
No es la primera vez que la propiedad inyecta capital en la SAD. Es la sexta.
Y para entender su peso hay que ponerla en serie con las anteriores: 14,6 millones en junio de 2022, nada más llegar; 6,7 millones seis meses después, como compensación de créditos participativos; 5,1 millones en diciembre de 2023; 12,1 millones un año más tarde, para atender pagos urgentes; y 4,29 millones a finales de 2025, capitalizando uno de los préstamos participativos suscritos. Más de 42,5 millones antes de este martes. Con los 20 nuevos, la cifra supera los 62 millones en poco más de cuatro años.
Lo que no ha acompañado a ninguna de esas operaciones es la transparencia. En ninguna de las cinco ampliaciones anteriores se detallaron públicamente qué porcentaje asumió cada accionista ni cómo quedó el reparto tras cada movimiento. La sexta no parece que vaya a romper esa costumbre.
El efecto sobre las cuentas del club, eso sí, es innegable. El patrimonio neto ha pasado de 14 millones en 2021 a 53 millones según las últimas cuentas aprobadas. El capital social ha crecido de 6 a casi 45 millones. La deuda neta ha bajado de casi 70 millones a 39,6 con el cierre del último ejercicio, en junio de 2025. Un saneamiento notable que, sin embargo, no ha encontrado su equivalente en el campo.
Mas y Forcén quieren la mayoría
Los 20 millones no son el único movimiento en el tablero. Hay una reconfiguración accionarial de fondo que llevan semanas cocinándose y que, de ejecutarse, cambiaría de forma sustancial el equilibrio de poder dentro del club.
Para entenderla hay que conocer la estructura de partida. Cuando Real Z LLC tomó el control en 2022, el accionariado era complejo y disperso.
Global Tavira SL —participada por Pablo Jiménez de Parga y el inversor francés Joseph Oughourlian, dueño del Lens y de Amber Capital— controlaba el 50,1% de Real Z LLC. Real Ventures, con Mas y Mark Affolter —consejero de Ares Management— al 50% cada uno, tenía el 25%. ZFútbol LLC, repartida entre Jim Miller —también de Ares— y el propio Affolter, controlaba el 16,6%. Y Riverside LLC, con James Carpenter como socio único, el 8,3% restante.
Forcén no estaba en ese reparto inicial: entró después a través de Sport Around The World con un 3,71% que ha ido creciendo, sin que nadie haya dicho exactamente hasta dónde.
Ahora, el propio Mas y Forcén tienen intención de adquirir parte de las acciones de otros propietarios, con el objetivo expreso de las participaciones de Oughourlian, Jiménez de Parga y Miller. Especialmente las acciones que maneja el entorno del fondo Ares Management.
"Tanto Juan Forcén como yo vamos a incrementar nuestra participación accionarial porque creemos profundamente en este proyecto y en el futuro del Real Zaragoza", afirmó el presidente. Lo que no ha explicado es el mecanismo concreto ni los plazos.
Con esta operación ratificada, Mas y Forcén alcanzarían la mayoría dentro de Real Z LLC, desplazando a Global Tavira —hasta ahora el socio mayoritario con el 50,1%— y liquidando la presencia de Ares en la estructura. La dispersión accionarial que ha caracterizado al club desde 2022 daría paso a un núcleo de control mucho más concentrado.
La puerta abierta a empresarios aragoneses
Junto al refuerzo interno, Mas lanzó un mensaje hacia fuera: "Seguimos abiertos a que empresarios aragoneses o personas vinculadas a Aragón puedan sumarse al proyecto para fortalecer todavía más la relación del club con su entorno." Un guiño deliberado a la comunidad empresarial aragonesa, que en los últimos años ha mantenido una relación tibia con la posibilidad de entrar en el capital del club.
Quien entre ahora lo hace con los precios más bajos de la era Mas —el descenso reduce el valor del activo— pero también con la tarea más dura por delante: devolver al Zaragoza al fútbol profesional desde la tercera categoría del fútbol español.
Las consecuencias económicas del descenso son inmediatas. Los derechos televisivos caen de forma drástica respecto a Segunda División. El patrocinio del Ibercaja Estadio con la entidad bancaria se reduce de un millón a 500.000 euros anuales mientras el club milite en Primera RFEF.
Y la masa salarial tendrá que ajustarse. Mas lo reconoció: "Habrá una nueva situación, no sólo en lo económico, sino en todas las áreas", aunque garantizó que "vamos a maximizar los recursos y vamos a seguir invirtiendo en el club."
Sin dar la cara desde el descenso
Desde que el Real Zaragoza consumó la caída a Primera RFEF, ningún propietario ni gestor ha comparecido en público. La única comunicación ha sido el comunicado preparado de antemano difundido minutos después del descenso y esa autoentrevista escrita de Mas en los medios del club.
La reunión de este martes siguió la misma pauta: telemática, sin presencia física, sin preguntas de ningún periodista.
En cuatro años, el club ha recibido más de 62 millones en ampliaciones, ha visto cambiar su estructura accionarial en varias ocasiones y ha bajado a la tercera categoría del fútbol español. El aficionado que quiera saber exactamente quién tiene qué en su club sigue sin respuesta. Y el que quiera escuchar a su presidente explicarlo en directo, tampoco.
